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建筑行业如何看待已经有一定涨幅的大建筑股

2022年05月05日 芫荽财经网

建筑行业:如何看待已经有一定涨幅的大建筑股

建筑行业:如何看待已经有一定涨幅的大建筑股 更新时间:2011-4-15 12:43:55   事件:  中国建筑、中国中冶股价自底部上来已经有15%左右的涨幅;中国中铁、中国铁建也有较小幅度的上涨。  评论:  坚持2季度策略中的观点—目前正是公司表现与市场预期发生逆转的临界点:我们在2季度策略中对这一观点进行了详细的论述:之前大型建筑公司表现经常低于预期,比如中铁08年的汇兑损失,铁建在沙特的亏损等;站在目前这个时点上,市场对于中铁、铁建的营业收入产生天花板方面的担忧,即收入和利润负增长,对中国建筑的预期也在地产调控、投资下降的影响之下也被打到很低的位置;市场对于大型建筑股的预期已经足够差;同时向未来看,实际情况正在转好,超预期事件发生的概率在增大,频率在增多。因此已经迎来了大型建筑股的长期投资机会。  保障房就是上述“超预期”的第一次体现:从调研情况来看,中国中冶、中国建筑目前在手保障房订单非常可观,分别达到3000、1000万平米以上;从收益率的角度,由于之前大部分保障房建设合同只是房建环节,因此收益率较低,自2010年中期以来,较大比例的保障房订单属于一体化经营,从土地开发到房建均由一个企业承建,从目前已经建成移交的情况来看,销售净利率分布在5-7个点之间,该比例大大高于之前市场预期的3%。保障房在订单、收益率上的超预期将最终体现在相关企业超预期的收入、利润上。此外从国外的情况来看,政府主导的保障房建设最终将会是一个长期的可持续的过程。而我国目前正处于大力建设保障房的起始阶段,因此保障房是能够在较长时间内对企业业绩形成实实在在的增厚的。  穷则生变、变则通达—企业开辟多种业务模式:近年来,中国建筑、中国中冶、中国中铁、中国铁建等大型国有建筑企业积极调整业务结构,开拓新的收入、利润来源,公司抵御风险的能力大大增强。如下图所示,从毛利占比的角度,几个公司业务分散程度不一,以中国建筑、中国中冶较为分散,其中中国中冶在业务的种类和行业跨度方面来得更为宽泛。这使得未来的超预期因素的来源更为广泛,概率增大,频率增多。此外中国中铁、中国铁建也在积极探索新的业务模式和领域,实现业务均衡、持续发展。

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